吃到PC时代红利的英特尔已是烈士暮年，抢食到移动互联网、手机红利的高通和AMD风头正盛。不过，未来属于展现出AI可能性的英伟达。长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上。

文｜李 健

近年来，英特尔一直在精简业务线。目前，英特尔的主要业务部门分别为客户端计算机事业部（CCG），该事业部旗下有台式机和笔记本电脑业务，以及数据中心和人工智能事业部（DCAI），网络和边缘事业部（NEX）和英特尔代工厂。

从财务方面看，CCG和DCAI两大事业部是英特尔的核心业务部门，去年四季度贡献了总收入的八成。但在AI新浪潮中，这两大部门似乎并不是受益方，因为收入下降了。今年二季度英特尔DCAI营收30.5亿美元，同比下降3.5%，市场对这一业绩表现极度失望。

目前，尽管面临着AMD的竞争，但英特尔仍占据着CPU的主导地位。今年第二季度，英特尔控制了全球约76%的CPU出货量，AMD的份额约为24%。而在PC市场，英特尔更是占据着79%的市场份额，AMD的份额只有21%。

不过，英特尔的市场份额是通过销量取胜的。虽然英特尔出货量是AMD的3倍以上，但利润却远不及AMD。两家公司CPU方面的收入基本上都在30亿美元左右，但英特尔通过销量极大牺牲了利润。

2024年二季度，英特尔实现营收128亿美元，净亏损同比增加超过了200%。对此，英特尔CEO帕特·基辛格表示，企业并未充分受益于AI，成本太高，利润太低。

2024年8月，英特尔同时宣布在全球裁员15%，波及上万人。此举对于英特尔来说将削减上百亿美元的成本。基辛格最近表示，到目前裁员计划已完成一半左右。

在「数智研究社」看来，目前的英特尔已经是烈士暮年，壮心不已。是PC时代的红利将英特尔推向时代的潮头。而高通、AMD作为后来者，抢食到了移动互联网时代的红利，如今也已经迈向中年。如今的英伟达，像是18岁的小伙子，已经给全球展现出了AI时代无尽的可能性。

长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上。

英特尔的衰落，在2021年的时候就出现了苗头。这一年，英特尔实现营收近800亿美元。自此之后，营收以每年100亿美元的速度出现断崖式下滑。2023年，英特尔全年营收跌破600亿美元，更是锐减了三分之一。

如此局面，英特尔自然不能坐以待毙。英特尔也一直寻求业务调整的方向和可能性，在CCG和DCAI两大核心业务发展遇阻的背景下，英特尔选择大力发展代工业务。

尽管这项业务从美国《芯片与科学法案》的补贴中收益，但这项业务却成为了英特尔烧钱的无底洞。近日，英特尔表示正在为其代工业务创建一个独立实体，以帮助英特尔筹集外部资金。

众所周知，对于品牌来说，代工业务是个无底洞，只能不断烧钱，而且不一定能做好。从目前看，代工业务成为拖累英特尔利润的主要因素。市场分析认为，过去两年英特尔在代工业务上的支出超过了500亿美元。

尽管今年第一季度英特尔代工部门产生了44亿美元的收入，但这些收入主要来自于公司内部。英特尔今年年初采用了所谓的内部代工模式，即其产品部门和外部客户将从英特尔内部的独立部门购买制造和封装服务。这44亿美元的收入大多来自于代工英特尔自己的芯片。按理来说，这部分收入算作是虚假收入也未尝不可。

对此，美国有律所称英特尔代工服务的增长和利润存在虚假陈述，并呼吁投资者加入针对该公司的集体诉讼。

英特尔似乎还在坚持自己的决策，仍在坚持投资芯片代工项目。这背后是美国政府支持的巨额补贴。美国政府正在加大对半导体生产的投资，9月初美国政府按照《芯片与科学法案》为英特尔提供了30亿美元的资助。该法案还显示，2024年3月英特尔从美国政府拿到了85亿美元的补贴和110亿美元的授信贷款。这是美国政府授予单一公司的最大一笔补贴。

与此同时，英特尔宣布与亚马逊云计算部门AWS数十亿美元的合作。合作协议显示，未来几年英特尔将为AWS生产基于英特尔18A代工工艺节点的AI芯片。18A是英特尔迄今为止最先进的工艺，公司希望此芯片能挑战台积电的2nm制程工艺。这一芯片将在美国俄亥俄州的工厂进行生产。

基辛格表示要为英特尔的未来战斗，但业内都不看好英特尔的IDM代工模式。IDM模式是指企业不仅自己设计芯片，还自己生产芯片。

美国智库卡托研究所分析表示，英特尔一直以来拒绝接受半导体行业的新分工，从而导致了今天的亏损。

按照英特尔的说法，明年还将继续投资200亿美元到晶圆代工厂里。不过，按照目前英特尔的经营状况和财务业绩，以及当前的融资环境，英特尔继续往晶圆厂里砸钱的能力将受到直接影响，被传出的如高通等买家接盘可能是未来的选项之一。

「数智研究社」获悉，建设晶圆厂的成本极高。一座月产5万片晶圆的2nm工厂成本超过了280亿美元，同等产能的3nm工厂成本超过了200亿美元。更为关键的是，并不是有钱就能解决所有问题。

所以，在错过了多次转型的机会之后，英特尔的命运可能要掌握在别人手里了。近日，网传高通正式洽谈收购英特尔业务的消息。截至目前，英特尔的市值已经跌破1000亿美元。

在「数智研究社」看来，能收购估值触底的英特尔，对于高通来说是好事。高通作为全球最大的手机芯片制造商，收购全球最大的CPU制造商将提升高通的估值。

虽说各种分析都不看好英特尔的未来，但作为资产，英特尔还是有价值的。比如，虽然被英伟达超越，但英特尔在数据领域仍然是头部玩家，在全球PC市场依然有十足的影响力。

不过，收并购除了基于市场因素考虑，还受到政府反垄断审查的监管。2017年博通收购高通失败，就是涉嫌垄断被美国政府叫停。后面高通收购恩智浦，也失败了。

再者，在「数智研究社」看来，高通即便能够成功收购英特尔，也不会将亏损的代工业务收入囊中。那代工业务的最好接盘的玩家，很有可能是台积电。

总而言之，没有一家科技巨头能永远赢下去。时代会抛弃英特尔，也会抛弃高通。