作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽

美编 | 吴宜忠 审核 | 颂文

在经历长达8个月的下跌后，12月25日，三六零安全科技股份有限公司（以下简称“三六零”）股价迎来久违涨停，一扫之前连续下跌的阴霾。

三六零股价涨停，与一则消息有关。近期，国内首个官方“大模型标准符合性评测”结果公布，三六零赫然在列。

不过即便公司股价涨停，三六零市值仅600亿出头，与巅峰时接近5000亿市值相比，依旧相差甚远。

与阿里巴巴等大型互联网厂商相比，三六零错过了移动互联网的浪潮，导致公司业绩跌入谷底。如今，在人工智能浪潮来临的背景下，三六零创始人周鸿祎不止一次宣布要All in人工智能。三六零能否凭借大模型产品成功翻身？

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什么火，追什么

2017年，三六零宣布借壳江南嘉捷回A股上市。消息公布后，被借壳的江南嘉捷连收18个涨停。借壳完成后，三六零市值最高时接近5000亿元人民币。

在借壳上市时，三六零与众多投资机构签订了业绩对赌协议，约定2017年至2020年，公司累计实现扣非后净利润不得低于130.5亿元。

2017年至2020年，三六零累计实现扣非后净利润为137.52亿元，仅比约定对赌业绩高出7.02亿元。

完成业绩对赌后，三六零业绩开始大幅下滑。2021年，公司归母净利润为9.02亿元，同比下滑69.02%。2022年，三六零业绩由盈转亏，大幅亏损22.04亿元。2023年前三季度，公司再度亏损3.69亿元。

作为PC互联网巨头，三六零错过了移动互联网发展浪潮。因此，三六零只能依靠PC互联网广告业务来支撑公司发展。

2018年，三六零互联网广告及服务收入还有106.58亿元，占公司收入比例为81.18%。到2022年，公司互联网广告及服务业务实现营业收入47.10亿元，较2018年大幅下滑55.81%。

前几年，因为虚假广告等问题三六零被“315”点名，消费者甚至喊出要三六零关闭互联网广告业务。

界面新闻图库

2022年3月，网信办又加强了对互联网广告的监管，进一步导致三六零互联网广告业务收入下降。

公司第一大业务收入下滑，三六零也在寻找第二增长点，于是三六零将目光投向网络安全。

但事与愿违，由于网络安全领域竞争对手云集，奇安信、深信服等网络安全企业在旁虎视眈眈。

在竞争对手挤压下，三六零网络安全业务增速不及预期。数据显示，2022年公司网络安全业务收入为17.91亿元，同比增长接近30%。但由于基数较小，未能弥补广告业务下滑带来的损失。

除此之外，三六零还到处跟风投资。前两年，新能源汽车大火，三六零便以29亿元价格获得哪吒汽车16.594%的股权，成为其第二大股东。后续经过多次股权转让，截至2022年底，三六零持有哪吒汽车10.72%股权。鉴于哪吒汽车表现并不理想，按权益计算，2022年三六零计提了约9亿元亏损。

除新能源外，2022年元宇宙大火时，三六零实控人周鸿祎曾公开表示，360正式涉足元宇宙领域，并以元宇宙“数字孪生派”自居。

公开资料显示，自2007年起，三六零对外投资数量接近300起，涵盖了电商、社交、文娱、新能源各个行业，但成功投资案例并不多见。

三六零内部人士对「界面新闻·创业最前线」表示，广告业务下滑后，三六零一直想寻求突破。什么火就追什么，但均是浅尝辄止。因此，公司业绩一直没有起色。

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All in AI，研发费用不升反降

2023年2月，聊天机器人ChatGPT（人工智能产品）爆火。2月8日，在互动问答平台上，三六零明确表示公司拥有类GPT类产品，同时公司也有海量数据，为ChatGPT训练提供数据基础。

消息公布后，三六零股价连续涨停，到4月4日，公司股价一度触及20.85元/股，较2022年12月低点涨幅超过300%。

此后，随着OpenAI推出ChatGPT4，AI（人工智能）行业再度站上风口浪尖，各国政府纷纷出台政策支持AI发展，AI也被业内人士视为“第四次工业革命”。

基于此，周鸿祎不止一次在公开场合表示要All in AI。2023年4月21日，周鸿祎在内部发布通知，要求三六零所有员工拥抱ChatGPT。

界面新闻图库

12月10日，在中国企业领袖年会中，周鸿祎再提“AI信仰”，并表示美国已经All in AI，中国企业家要建立AI信仰，必须得All in AI。

半年多时间过去，三六零真如周鸿祎所说All in AI了吗？目前，三六零主攻的方向是AI大模型，旗下已经开发出大模型产品“360智脑”。

从三六零半年报得知，“360智脑”已经迭代到4.0版本。不过在市场上，“360智脑”似乎并不受欢迎。

在华为应用市场上，截至2024年1月3日，百度大模型产品“文言一心”下载量已经超过1804万，抖音“豆包”下载量也有1030万次，科大讯飞“讯飞星火”下载量接近1100万次。而三六零旗下“360智脑”下载量仅为4万次，与上述几家相差甚远。

目前，大模型产品差异主要集中在“多模态信息处理”。所谓多模态信息处理，即能够处理语音、文字、图像、视频等信息。

在全世界范围内，当前没有任何公司的大模型产品能处理视频（谷歌大模型视频处理被证明造假），语音识别技术国内外则相对成熟，真正的分水岭在图片识别上。

在国内多模态图像识别领域，百度的“文心一言”领先其他产品半个身位。例如，“文心一言”能准确解析出图片中的人物，其他几家则要弱不少。

“文言一心”使用截图

相较于“文心一言”，移动端“360智脑”并没有图片解析功能。另外，“360智脑”常规的问答相对卡顿，运算速度较慢，这也不难理解为何“360智脑”在华为商城上下载量如此之低。

从产品效果来看，很难说周鸿祎已经All in了人工智能。在研发支出上，也未能体现周鸿祎All in的决心。数据显示，2023年前三季度三六零研发费用为23.14亿元，2022年同期则为25.22亿元，研发投入同比下滑8.25%。

要知道，AI行业日新月异，相关产品迭代速度非常快，需要大量的研发人员作为支撑。尤其是算法工程师，更是大模型公司竞相追逐的对象。

三六零总部以及研发中心均在北京，某猎头对「界面新闻·创业最前线」表示，工作超过5年以上的算法工程师，在北京月薪普遍在5万元至7万元。

如果真如周鸿祎所说，三六零All in人工智能，研发费用不应该不升反降。从产品效果以及研发支出来看，很难说周鸿祎以及三六零All in了人工智能。

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公司持续亏损，“老周”没有亏待自己

目前三六零的现状是，主营业务不振，想要开辟第二战场又不舍得花钱。不过“瘦死的骆驼比马大”，作为PC时代的互联网巨头，即便三六零经营状况不佳，但公司并不缺钱。

东方财富Choice数据显示，2018年三六零借壳江南嘉捷回A上市时，曾募资502.35亿元。2021年三六零又通过定增向资本市场募集了49.30亿元资金，两次合计募集资金超过550亿元。

东方财富Choice

由于连年对外投资，三六零现金储备有所损耗。截至2023年9月30日，三六零货币资金为243.3亿元，较募集资金规模有所下降。庞大的现金储备也为公司带来可观的利息收入，数据显示，2023年前三季度，三六零仅利息收入就高达5.18亿元。

东方财富choice数据显示，2023年前三季度，A股5335家上市公司中，仅831家归母净利润超过5.18亿元。

这也意味着，2023年前三季度三六零仅利息收入就超过84%以上的上市公司归母净利润。即便如此，也未能阻止公司继续亏损。数据显示，2023年前三季度三六零归母净利润为-3.69亿元。

面对公司持续亏损，三六零与其他互联网厂商一样选择了裁员。三六零内部人士告诉「界面新闻·创业最前线」，从2022年底开始，三六零内部已经进行了好几轮裁员。2022年年报显示，三六零在职员工为6481人，较2021年底的7393人减少了912人。

由于职工人数仅在年报中披露，因此，从公开渠道我们无从知悉三六零2023年员工人数情况。

但需要注意的是，2023年前三季度三六零管理费用为4.89亿元，较2022年同期的5.06亿元下滑3.36%。从管理费用支出来看，2023年三六零裁员似乎仍在继续。

不过，即便公司持续亏损，周鸿祎以及三六零高管也并未亏待自己。2022年，除不参与日常管理的独立董事外，三六零包括周鸿祎在内的其余6名董事薪资合计超过3535万元。

三六零2022年年报

其中，周鸿祎个人薪资为876.64万元，离任的董事叶健薪资高达1208.95万元。其余董事，除董健明薪资较低外，剩下三人年薪都在390万元以上。

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结语

主营业务萎靡，企业需要做的是竭尽全力寻找新的增长点。从周鸿祎日常表态来看，三六零似乎正在全力转型。

但资本市场需要看公司经营结果，目前来看，三六零业绩仍持续亏损。All in的大模型产品，不仅市场数据不佳，产品体验效果也与竞争对手存在较大差距。

种种不利因素影响下，三六零股价经过短期大涨后，又回归原点。公司要想转型，周鸿祎以及众多高管或许应该从自身做起削减薪资，减少与老婆离婚分股权等行为。

落实到行动上，三六零需要瞄准转型方向，然后投入真金白银去拼，而不是通过PPT“讲故事”，向资本市场传递转型的决心。